Ключова разлика – цена на собствения капитал срещу цена на дълга
Цената на собствения капитал и цената на дълга са двата основни компонента на цената на капитала (алтернативна цена за правене на инвестиция). Компаниите могат да придобиват капитал под формата на собствен капитал или дълг, когато мнозинството е заинтересовано от комбинация от двете. Ако бизнесът е изцяло финансиран от собствен капитал, цената на капитала е нормата на възвръщаемост, която трябва да се осигури за инвестицията на акционерите. Това е известно като цена на собствения капитал. Тъй като обикновено има част от капитала, финансиран и от дълг, цената на дълга трябва да бъде предоставена за притежателите на дълга. По този начин ключовата разлика между цената на собствения капитал и цената на дълга е, че цената на собствения капитал се предоставя за акционерите, докато цената на дълга се предоставя за притежателите на дълга.
Какво е цена на собствения капитал
Цената на собствения капитал е изискваната норма на възвръщаемост от акционерите в капитала. Цената на собствения капитал може да се изчисли с помощта на различни модели; един от най-често използваните е моделът за ценообразуване на капиталовите активи (CAPM). Този модел изследва връзката между системния риск и очакваната възвръщаемост за активи, по-специално за акции. Цената на собствения капитал може да се изчисли с помощта на CAPM, както следва.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Безрискова ставка=(rf)
Безрисков процент е теоретичният процент на възвръщаемост на инвестиция с нулев риск. На практика обаче няма такава инвестиция, при която няма абсолютно никакъв риск. Лихвеният процент на държавните съкровищни бонове обикновено се използва като приближение към безрисковия лихвен процент поради ниската вероятност от неизпълнение.
Бета на сигурността=(βa)
Това измерва доколко цената на акциите на компанията реагира спрямо пазара като цяло. Бета на един, например, показва, че компанията се движи в съответствие с пазара. Ако бета е повече от една, делът преувеличава движенията на пазара; по-малко от едно означава, че споделянето е по-стабилно.
Премия за риск на пазара на акции=(rm – rf)
Това е възвръщаемостта, която инвеститорите очакват да бъдат компенсирани за инвестиране над безрисковия процент. По този начин, това е разликата между пазарната възвръщаемост и безрисковата лихва.
Напр. ABC Ltd. иска да събере 1,5 милиона долара и решава да събере тази сума изцяло от собствен капитал. Безрискова ставка=4%, β=1,1 и пазарна ставка е 6%.
Цена на собствения капитал=4% + 1,16%=10,6%
Собственият капитал не трябва да плаща лихва; по този начин средствата могат да бъдат успешно използвани в бизнеса без допълнителни разходи. Въпреки това, акционерите обикновено очакват по-висока норма на възвръщаемост; следователно цената на собствения капитал е по-висока от цената на дълга.
Каква е цената на дълга
Цената на дълга е просто лихвата, която една компания плаща върху своите заеми. Цената на дълга е данъчно приспадната; по този начин това обикновено се изразява като ставка след данъчно облагане. Цената на дълга се изчислява по следния начин.
Цена на дълга=r (D)(1 – t)
Ставка преди облагане=r (D)
Това е първоначалният лихвен процент, по който е издаден дългът; следователно това е цената на дълга преди данъци.
Данъчна корекция=(1 – t)
Ставката, по която дължимият данък трябва да бъде приспаднат с 1, за да се получи ставката след данъка.
Напр. XYZ Ltd. издава облигация от $ 50 000 при процент от 5%. Ставката на фирмения данък е 30%
Цена на дълга=5% (1 – 30%)=3,5%
Данъчни спестявания могат да бъдат направени върху дълг, докато собственият капитал се дължи на данъци. Лихвените проценти, дължими по дълга, обикновено са по-ниски в сравнение с възвръщаемостта, очаквана от акционерите в капитала.
Фигура 1: Лихвата се дължи върху дълга
Среднопретеглена цена на капитала (WACC)
WACC изчислява средна цена на капитала, като взема предвид теглата на компонентите на капитала и дълга. Това е минималният процент, който трябва да бъде постигнат, за да се създаде стойност за акционерите. Тъй като повечето компании се състоят от собствен капитал и дълг във финансовите си структури, те трябва да вземат предвид и двете при определяне на нормата на възвръщаемост, която трябва да бъде генерирана за притежателите на капитал.
Съставът на дълга и собствения капитал също е от жизненоважно значение за една компания и трябва да бъде на приемливо ниво по всяко време. Няма спецификация на идеално съотношение за това колко дълг и колко собствен капитал трябва да има една компания. В някои отрасли, особено в капиталоемките, по-високият дял на дълга се счита за нормален. Следните две съотношения могат да бъдат изчислени, за да се намери сместа от дълг и собствен капитал в капитала.
Съотношение на дълга=Общ дълг / Общи активи 100
Съотношение дълг към собствен капитал=Общ дълг/Общ собствен капитал 100
Каква е разликата между цената на собствения капитал и цената на дълга?
Цена на собствения капитал срещу цена на дълга |
|
| Цената на собствения капитал е нормата на възвръщаемост, очаквана от акционерите за тяхната инвестиция. | Цената на дълга е нормата на възвръщаемост, очаквана от облигационерите за тяхната инвестиция. |
| Данък | |
| Цената на собствения капитал не плаща лихва, следователно не се приспада от данъци. | Спестяването на данъци е налично върху цената на дълга поради лихвени плащания. |
| Изчисляване | |
| Цената на собствения капитал се изчислява като rf + βa (rm– r f). | Цената на дълга се изчислява r (D)(1 – t). |
Обобщение – цена на дълга срещу цена на собствения капитал
Основната разлика между цената на собствения капитал и цената на дълга може да бъде приписана на кого трябва да се плати възвръщаемостта. Ако е за акционерите, тогава трябва да се вземе предвид цената на собствения капитал, а ако е за притежателите на дълга, тогава трябва да се изчисли цената на дълга. Въпреки че има данъчни спестявания върху дълга, високата част от дълга в капиталовата структура не се счита за здравословен знак.
