CAPM срещу APT
За акционерите, инвеститорите и финансовите експерти е разумно да знаят очакваната възвръщаемост на дадена акция, преди да инвестират. Има различни статистически модели, които сравняват различни акции на базата на тяхната годишна доходност, за да дадат възможност на инвеститорите да избират акции по по-внимателен начин. CAPM и APT са два такива инструмента за оценка. Преди да се опитаме да открием разликите между APT и CAPM, нека разгледаме по-отблизо двете теории.
APT означава теория за арбитражното ценообразуване, която стана много популярна сред инвеститорите поради способността си да прави справедлива оценка на ценообразуването на различни акции. Основното предположение на APT е, че стойността на акцията се определя от редица фактори. Първо има макро фактори, които са приложими за всички компании, а след това има специфични за компанията фактори. Уравнението, което се използва за намиране на очакваната норма на възвръщаемост на акция, е както следва.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Тук r е очакваната възвръщаемост на ценната книга, f са различни фактори, влияещи върху цената на ценната книга и b е мярката за връзката между цената на ценната книга и фактора.
Интересното е, че това е същата формула, която се използва за изчисляване на нормата на възвръщаемост с CAPM, което означава Модел за ценообразуване на капиталови активи. Въпреки това, разликата се състои в използването на единичен нефирмен фактор и единична мярка за връзката между цената на актива и фактора в случая на CAPM, докато има много фактори, а също и различни мерки за връзките между цената на актива и различните фактори в APT.
Друга разлика е, че в APT ефективността на актива се приема като независима от пазара и се приема, че цената му се определя от нефирмени и специфични за компанията фактори. Въпреки това, един недостатък на APT е, че няма опит да се открият тези фактори и всъщност човек трябва сам да открие емпирично различни фактори в случай на всяка компания, за която се интересува да намери ценообразуването. Колкото по-голям е броят на идентифицираните фактори, толкова по-сложна става задачата, тъй като трябва да се намерят различни мерки за взаимоотношенията на цената с различни фактори. Това са причините CAPM да се предпочита пред него от инвеститори, както и от финансови експерти.
Накратко:
CAPM срещу APT
• Приликите между APT и CAPM са, че и двете използват едно и също уравнение, за да намерят нормата на възвръщаемост на ценна книга
• Въпреки това, докато има много допускания, направени в APT, има сравнително по-малко допускания в случай на CAPM.
• В APT има специфични за компанията рискови фактори и различните бета за всеки фактор трябва да се изчисляват индивидуално емпирично, докато в случай на CAPM няма такова изискване.
